华尔街见闻
2024年11月15日，国家财政部、税务总局发布《关于调整出口退税政策的公告》。
具体包括取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税；将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%；自2024年12月1日起实施。
从行业影响来看，分析认为，税对铝的影响高于铜，短期或利空铝价内外比值，光伏出口退税减少有助于减少“内卷式”出口，而锂电就算受退税减少而涨价，在海外也仍有价格优势。
而更值得关注的是政策背后的更大深意。分析指出，多个行业的出口退税正在退坡，未来税收补贴方式可能从补贴海外消费者，转向补贴国内消费者，这是中长期、有纵深投资机会的来源。
税对铝的影响高于铜，短期或利空铝价内外比值
受该消息影响，11月15日LME铝价上涨 5.56%，SHFE铝价下跌 1.63%。
根据阿拉丁数据，2023年国内铝材出口528.7万吨，占2023年产量的8.4%。取消出口退税的涉铝编码共计24个，几乎涵盖了国内主要铝型材、铝板带箔、铝制条杆等铝材产品。
光大证券王招华等分析师表示，取消出口退税短期或利空铝价内外比值：
短期来看，此次取消铝材出口退税，一定程度上或增加铝材出口企业的出口成本，抑制中国铝材加工企业的出口积极性，增加国内供给量从而利空国内铝价；中国铝材出口量减少叠加海外铝材供应增量有限则有望推升海外铝价。
中长期看，光大证券认为，出口退税主要调整国内外比价关系，或对全球铝供需格局影响有限，国内铝价仍有上行动力。另外，此次铝材出口退税的取消不涉及高附加值的铝制品等产品，也会***国内铝出口企业向高附加值产品出口方向发展。
由于我国铜材出口占比较小，光大认为，取消铜材出口退税影响有限。据我的钢铁网统计，涉及本次取消退税的铜材2024年1-9月出口量为52.12万吨，较2023年同期增长23%，仅占同期我国铜材产量的3.2%。
光伏出口退税减少，有助于减少“内卷式”出口
本次出口退税涉及的光伏产品包括硅片、电池、组件，根据海关总署统计，今年前三季度，我国共出口上述光伏主材产品合计263.57亿美元，退税率调整后，这部分光伏产品出口退税将减少10.54亿美元。
方正证券分析师郭彦辰表示，出口退税减少，预计将推高出口电池和组件的成本，进而推动价格上涨。退税率从13%降到9%，在产业链均面临亏损的窘境下，只能由下游承担，若按照出口组件价格0.75元/w计算，则价格需要提升0.02-0.03元/w才能进行对冲。
方正证券认为，这有望倒逼出口价格提升，促进光伏供给改善，加速行业出清：
退税减少核心是通过倒逼价格提升的方式控制光伏企业“内卷式”出口，这将对企业的工艺管控能力、海外渠道销售能力等均提出更高的要求，进一步加速行业落后产能的出清，促进光伏供给侧改善。此外，这也将使企业对各种降本方案需求更加迫切，进而促进新技术的快速进步与落实到产线上。
退税减少，锂电就算涨价也仍有价格优势
天风电新团队分析了出口退税率下调政策对锂电、储能和光伏重点企业的影响。对锂电龙头池宁德时代来说，按均价6毛/wh测算，成本增加2分/wh（0.6元*4%）。年化影响税后利润30亿，占6%。
从产业层面来看，天风电新认为，最直接利于海外产能布局的企业，例如光伏在东南亚、阿特斯在美国、宁德在印尼、欧洲等地布局。其次利于行业格局的优化，断了将国内内卷带去海外的念想，利好头部企业。
出口退税率下调会否影响企业的价格竞争力？对此，天风电新表示，海外的价格承受力高，以动力电池为例，50度电对应涨1000元RMB，仍比LG/三星等定价性价比高很多。
政策背后的更大深意：从补贴海外消费者，转向补贴国内消费
亚洲视觉科技研发总监陈经表示，多年来政策是输出制造业产品，降低世界通胀，供应全球，获得发展自身的***，顺差冲向万亿美元。多国依靠我国制造业产品维持经济运行，其中美国、印度顺差最多。
陈经指出，出口退税对顺差有帮助，不退税就有重复征税，理论上不利于产品竞争力。但实践中，出口退税早已脱离产品竞争力层面，主要对手生产成本往往高出40%以上。退税成了中国商家互相压价竞争的最后底线。如一些光伏企业报出不可思议的低价，理论上已经亏钱了，就靠13%的退税作为最后“底裤”。多个行业中企恶性竞争，依靠退税维持微薄利润，现象蔓延开了。
陈经认为，这些退税理论上完全可以取消：
没退税，企业不会做赔本生意，只有加价。即使加价13%，竞争对手仍然价格要高得多，只能接受。之前是中企互相压价，低于***销售，让利给外国。
申万宏源指出，多个行业的出口退税正在退坡，未来税收补贴方式可能从补贴海外消费者，转向补贴国内消费者，这是中长期、有纵深投资机会的来源。
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