北交所政策催化改革，高质量发展。2023年营收下降，净利润下滑；2024Q1营收续降，净利润降幅收窄。北交所ROE优于其他板块，特色产业如汽车和人工智能业绩优。首发上市数量下降，公募基金产品创新，估值水平较低。建议关注机械、电新、化工、TMT、汽车等领域。风险包括政策、流动性和企业盈利不及预期。
北交所稳定发展和改革创新，打造创新型中小企业“主阵地”
自“深改19条”实施以来，北交所已出台多项政策，涉及债券市场、公开发行审核等多个领域，以推动市场稳定发展和创新。截至2024年4月30日，北交所拥有248家上市公司，平均市值为14亿元，且50%为国家级“专精特新”小巨人企业，凸显其专精特新特色和较小的市值体量。
2023年，北交所226家公司实现归母净利润为正，占比91%，但平均营收同比下降0.38%至7.01亿元，归母净利润同比下降24.85%至0.51亿元。2024年Q1，北交所平均营收继续承压，同比下降11.46%至1.43亿元，归母净利润降幅收窄至14.43%，与上季度-35%的同比增速相比有所改善。
北交所营收体量较小，2023年业绩同比下滑幅度小于科创板2023年，北交所的累计平均归母净利润同比下降幅度（-24.85%）小于科创板（-39.90%），但在2024年Q1，北交所的归母净利润同比降幅（-14.43%）大于其他板块。此外，2023年度以来，北交所各季度平均ROE明显优于其他板块。
北交所板块特色产业优势突出，汽车与人工智能产业链业绩表现相对较优在不同行业中，北交所的汽车产业链表现较强，2023年平均营收同比增速达17.4%，优于主板的15.3%。在机械设备领域，业绩呈现出营收增长而利润下滑的态势，主要受制造业景气下滑和价格竞争加剧等因素影响。TMT行业总体业绩承压，而基础化工行业在2023年盈利比例达到100%，2024年Q1个股业绩增长分化。在电新领域，受产业链产能过剩影响，盈利普遍下滑，但部分设备及辅材企业表现优异。
2024年1-4月，北交所首发上市数量有所回落，但市场稳步扩容中。同时，公募基金产品不断创新，增量资金积极入场，24Q1北交所新增3只被动指数型基金，北证50被动指数基金规模超21.29亿元。
北交所交易端呈现结构分化，估值水平处于相对低位2024年Q1，北交所市场热度逐渐回落，交易呈现结构分化，主题型个股成交额变化显著。北交所/科创板/创业板4月日均成交额分别为48.***/519.59/2103.72亿元，环比上月下降。北交所的估值水平处于相对低位，PE(TTM)和PB(LF)中位数分别为20.23x/2.10x，低于科创板与创业板，未来有持续上升空间。
投资建议聚焦北交所“专精特新”企业，关注多个细分领域建议投资者关注北交所的机械、电新、化工、TMT、汽车等细分领域的稀缺标的，包括但不限于同力股份、鼎智科技等机械领域企业，同享科技等电新企业，禾昌聚合等基础化工公司，民士达等轻工和消费企业，奥迪威等TMT公司，以及易实精密等汽车产业链企业。
投资者在关注北交所投资机会的同时，也应注意到可能面临的政策风险、流动性风险以及企业盈利不及预期的风险。
（：贺
